繼美國聯儲局之後，歐洲央行周四(24日)「接力」發布上一次貨幣政策會議的紀錄，顯示絕大多數官員對加息抗通脹不敢怠慢，支持在10月上調基準利率0.75厘，並認同利率需要達到限制性水平，目前放慢緊縮步伐的空間有限。
歐洲央行副行長金多斯(Luis de Guindos)預警，歐羅區今年第四季與2023年首季經濟恐陷入萎縮，物價卻不大可能同步向下，預料未來數月通脹繼續處於約10%高位，明年上半年徘徊在6%或7%左右，認為央行要一直加息，待通脹回落到2%的目標。
區內地緣政局及能源危機未化解，歐央行無視衰退風險逼近，依然暗示大力收水，立場比聯儲局「偏鷹」，刺激歐羅滙價連漲3個交易日，兌美元重上1.04；美滙指數則反覆尋底，回到106下方，較9月28日的20年峰值114.778，累跌約8%。
美元轉弱帶動資金回流風險資產，EJFQ系統的「新興市場資金流指標」踏入11月開始走高，迄今反彈到3個月前位置，反映美元強勢暫歇，觸發游資再度流入新興經濟體股債；鑑於該指標歷年與恒指走勢大部分時間亦步亦趨，在確認觸頂掉頭之前，理論上對港股具支撐作用。
與此同時，港元滙價也造好。港元銀行同業拆息(HIBOR)近日飆升，1個月拆息周五突破4.1厘，為2008年10月金融海嘯後首次，代表銀行體系資金異常緊張。HIBOR跟美元1個月拆息(LIBOR)差距火速收窄，相隔9個月再現港息高於美息的情況，美元兌港元(美電滙價)周初曾逼近7.8水平，都是約9個月最高。
熱錢回流，港股卻未有再上一層樓。恒指周五收報17573點，全周累挫418點(2.33%)，終止早前連漲3周強勢。值得留意的是，過去一星期波幅縮至472點，屬2021年6月11日以來最窄；主板成交金額明顯減少，由前周的日均1750.81億元，勁削逾四成，僅剩1029.47億元。
恒指11月上半月狂飆逾3800點後回順，已連續5個交易日受制6月底延伸的下降通道頂，且多日收於10天線之下，技術角度看初步轉向調整，猶幸17000點關口，相當於20天和50天線交滙，應具不俗承托。
至於港股回調過後會爆上抑或爆落，可從關係匪淺的北水尋找啟示。附【圖】所見，北水(南向資金淨買入規模20個交易日累計數字)10月中起顯著轉踴躍，曾帶動股市本月呈報復式「大翻身」，惟自11月中旬開始，北水有減弱跡象，恒指反彈浪也暫告一段落，足證近期走勢受北水主導，若果後市南向資金「散水」持續，疊加港滙再轉弱，港股爆落風險便不容忽視。
信報投資研究部
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