市場總是容易走極端，5月17日港股市場再次見證一出“跳水劇”。股價奮鬥兩個月，只用幾分鍾就跌回“解放前”。
5月17日，港股仙股植華集團(01842)上演複牌閃崩，開盤時還上漲1.44%，隨後股價開始大跳水，盤中一度跌85%至0.315港元。與此同時，股票成交量迅速放大，換手率也高達41%。當日收盤，植華集團股價報0.365港元，跌幅仍高達82.5%，當日成交額高達2.21億元，而公司市值僅剩3.65億港元。
（來源：智通財經）
據智通財經APP了解，植華集團成立于1989年，並于2019年登陸港交所，是一家典型的代工企業。公司的背包與旅行箱産品包括自有標簽産品和品牌産品，業務方式爲OEM、ODM及OBM。其中自有標簽産品便是公司的代工産品，對應的業務方式爲OEM及ODM，也就是俗稱的“代工”。公司總部位于香港，生産廠房則位于廣東深圳及江西贛州等地。
5月18日，植華集團繼續高開低走，盤中跌幅一度擴大逾15%，報0.305港元。隨後跌幅收窄，最終收報0.325港元，跌10.96%。複牌兩日，跌超90%。
值得注意的是，在股價閃崩前，植華集團的股價自3月1日至5月12日（停牌日），公司股價累計漲幅達4.23倍。此番暴跌後，植華集團已經回吐上述期間全部漲幅，公司現在的股價更低于3月1日的開盤價。
股價閃崩後，市場一片嘩然，投資者們更是對其提出了“老千股”、“殺豬盤”的質疑。
上調可轉債換股價
智通財經APP了解到，在股價閃崩前夕，公司曾發布公告，上調了日前約定好的的可換股債券的轉股價格。
5月12日晚，公司發布公告稱，在當日交易時段後，公司已于認購人簽訂了認購協議。據此，認購人已同意認購，公司也同意發行本金總額爲1500萬港元的可換股債券，按年利率2.5%計息。
據公告顯示，本次所得款項淨額將用于支持集團現有業務營運以及有關元宇宙及NFTs潛在項目。較早前，植華集團曾主動披露稱，與Ace就開發及推廣元宇宙而可能達成的戰略合作事項訂立不具法律約束力的諒解備忘錄。
上述協議約定換股價爲每股1.68港元（可予調整），與5月12日當天收盤價2.09港元相比，折讓約19.6%。若後續全部轉換，植華集團將發行共計約893萬股，相當于換股後公司總股本比例約0.89%。
公告發出後的第二天（5月13日），植華集團停牌。而到了5月16日晚，也就是複牌前夜，公司又再發布公告，公司擬將可換股債券轉股價由每股1.68港元調增至每股2.09港元，于5月12日收盤價持平。如果換股股份悉數行使，植華集團將發行共計約718萬股，相當于公司已發行股本的約0.72%。
據智通財經APP了解，可換股債券又稱可轉債，是指可以在一定時期內按一定比例或價格將之轉換成一定數量普通股票的特殊企業債券。可轉債兼具債權和股權的特征，該債券利率一般低于普通公司的債券利率。
對于企業而言通過發行可轉債可以降低籌資成本。而對投資人而言，可換股債券具有“進可攻，退可守”的優勢，股價漲時可通過轉股獲取高額收益，股價下跌時則可選擇到期拿固定收益。
一直以來，在金融市場上，轉股價格調整的情況並不少見，但多數情況下是將轉股價格向下變化，而上調轉股價格的情況可謂少之又少。
雖然植華集團上調轉股價格的原因尚不明了，但一般而言，上調轉股價格對認購人是不利的。以植華集團此次事件爲例，若按上調後的價格轉股，認購人較此前價格對應的股份數量少了大約175萬股。
業績連年下滑 叁年虧近五千萬
智通財經APP注意到，自上市之後植華集團的營收較上市前已是斷崖式下跌。與此同時，公司毛利率也持續下滑，淨利更是連續叁年錄得虧損。2019年、2020年及2021年，公司分別錄得虧損2950萬港元、1447.7萬港元及300.8萬港元，叁年累計虧損高達4698.5萬港元。
（來源：公司年報）
年報顯示，新冠疫情的反複使得公司業務備受挑戰，旅遊限制和學校停課措施打擊了該公司的旅遊背包和書包品類的銷售，公司存貨成本上升。此外，疫情對供應鏈的打擊也導致該公司的生産成本上升。
植華集團也于2021年報中坦言，公司正面臨着多種財務風險，包括外彙風險、利率風險、信貸風險及流動資金風險。
2021年10月，公司以3050萬港元出售了毛利率較高的品牌産品業務，公司表示將進一步把業務重心轉移至自有標簽産品業務。至此剝離了品牌産品業務的植華集團已經成爲了一家百分之百的箱包代工廠。
而作爲産品代工方對下遊議價能力較弱，這也導致公司在毛利率水平較低的同時，也將面臨較大金額的應收賬款。2021年，公司貿易及其他應收款達1.08億元，占公司當前總收益的35.49%。爲補充足夠的流動資金，公司通過銀行借款保證公司正常經營。據2021年年報顯示，公司現金及現金等價物及已抵押銀行存款余額爲5820萬港元。同時，公司目前已抵押銀行存款4880萬元，可見公司目前只有940萬元的現金及現金等價物。
雖然公司表示將在未來開啓有關元宇宙及NFTs的潛在項目，但目前來看“薛定谔的貓”或是對現今元宇宙亦或是數字藏品産業形象的诠釋，行業能否持續繁榮仍是未知數。而作爲箱包代工廠的植華集團想在其中尋找新的盈利點，或許更加艱難。與此同時，公司表示在俄烏戰爭影響下石油價格飙升，帶動紡織原材料的價格再度飙升，這也將對植華集團今年的業績表現産生負面影響。
智通財經APP還注意到，自2022年以來，植華集團董事會已有多名成員接連離職。其中執行董事、行政總裁Brian Worm在1月份離職，獨立非執行董事鄧天樂在4月份離職，獨立非執行董事劉甯桦在5月離職。
在經曆了股價閃跌、成本上漲、高管出走等一系列事件後，2022年對于植華集團來說注定會是不平凡的一年。